ТГК - DEX CEX TECHNO
<aside> <img src="/icons/alien_green.svg" alt="/icons/alien_green.svg" width="40px" />
Границы традиционных и децентрализованных финансов стираются. Те, кто приспособятся – выиграют.
</aside>
Глобальная капитализация крипторынка достигла нового исторического максимума около 3,9 трлн долларов в декабре 2024 года, почти удвоившись за год на фоне четвёртого цикла роста после халвинга биткоина. Стремительное ралли во второй половине 2024 года было подкреплено притоком институционального капитала (в том числе через первые биткоин-ETF и эфир-ETF в США), а также благоприятными макроусловиями (см. ниже).
<aside> <img src="/icons/chart-line_green.svg" alt="/icons/chart-line_green.svg" width="40px" />
Биткоин обновил ценовой максимум (достигнув диапазона ~100–108 тыс.) и увеличил свою долю доминирования до ~52–53%, в то время как доля Ethereum снизилась к историческому минимуму ~12%. В топ-капитализации ворвался и Dogecoin, поднявшийся до №7, вытеснив стабильную монету USDC. Это отражает повышенный интерес инвесторов к рисковым альткоинам, включая мемкоины (капитализация Dogecoin резко выросла на фоне общего оптимизма рынка).
</aside>
Общий объём торгов на крипторынке также достиг рекордных значений.
На централизованных биржах (CEX) совокупный спотовый оборот 4-го квартала 2024 превысил 6,45 трлн долларов (+112% к/к), что стало новым максимумом.
Активность выросла не только на CEX, но и в децентрализованном сегменте: ежедневные объёмы на DEX подскочили к концу года вслед за притоком ликвидности и ростом цен. Децентрализованные биржи (DEX) зафиксировали существенный приток капитала, особенно на сетях с низкими комиссиями. В 4-м квартале Solana впервые обогнала Ethereum по квартальному объёму DEX-торгов, заняв более 30% рынка (около 219 млрд против 184 млрд у Ethereum). К декабрю значительная доля DEX-активности пришлась также на новую сеть Base (до 19% от общего объёма). Для сравнения, в совокупности за весь 2024 год Ethereum по-прежнему удержал лидерство (33,5% объёма против 25,2% у Solana), но тенденция конца года показала рост мультичейн-конкуренции в DeFi.
Дневные объёмы торгов на DEX существенно возросли к концу 2024 года. Начиная с ноября, ежедневный DEX-оборот ускоренно рос, достигая пиков около 15–20 млрд долларов в сутки в декабре. Этот всплеск совпал с общим рыночным ралли и ростом интереса к DeFi-протоколам, когда трейдеры искали новые возможности получения доходности на фоне удорожания активов.
Ликвидность крипторынка в целом заметно улучшилась. Общая эмиссия стейблкоинов расширялась: например, Tether выпустил дополнительно ~3 млрд USDT в конце октября – начале ноября, увеличивая доступную ликвидность.
В секторе DeFi наблюдался приток капитала: совокупная заблокированная стоимость (TVL) в протоколах DeFi восстановилась с медвежьих минимумов. Согласно данным аналитических платформ, за период после выборов в США (начало ноября 2024) до середины декабря приток капитала поднял суммарный TVL DeFi примерно на 50% – с ~0,87 трлн до ~1,3 трлн долларов (хотя часть роста связана с переоценкой активов).
Особенно динамично увеличивались депозиты в децентрализованных кредитных протоколах – совокупный TVL в лендинге достиг ~55 млрд, превысив пик предыдущего цикла. Флагманский протокол Aave удерживал около 40% рынка кредитования, а его собственный TVL (~21 млрд) обновил исторический максимум.
Одновременно возросла торговая активность на децентрализованных биржах и доходность на депозиты: в условиях ажиотажного спроса средние ставки по стейблкоинам в DeFi подскочили с ~4% до 8–15% годовых в Q4, что привлекло новых арбитражеров и поставщиков ликвидности.
<aside> <img src="/icons/activity_brown.svg" alt="/icons/activity_brown.svg" width="40px" />
Таким образом, к началу 2025 года крипторынок вошёл с существенно большими масштабами, чем годом ранее.
Общая капитализация почти вернулась на докризисные максимумы, ежедневные объёмы торгов (как на CEX, так и на DEX) выросли многократно, а ликвидность в экосистеме повысилась за счёт увеличения эмиссии стейблкоинов и притока средств в DeFi.
Однако столь быстрый подъём сопровождался и ростом спекулятивной активности – особенно в нише мем-токенов – порождая новые вопросы в части регулирования и безопасности (подробнее в разделе «Риски и вызовы»).
</aside>